KDI “물가 당분간 둔화 지속…통화정책 조절 필요”

10월 소비자물가 상승률이 1.3%까지 내려온 가운데, 물가 상승률 둔화 흐름이 당분간 지속될 것으로 전망하며 통화정책 긴축을 추가로 완화할 것을 권고하는 국책 연구기관 분석이 나왔습니다.

한국개발연구원 KDI는 오늘(11일) 이 같은 내용을 담은 KDI 현안 분석 ‘최근 물가 변동 요인 분석과 시사점’을 발표했습니다.

■ 물가 변동에 가장 영향력이 긴 요인은 ‘기준금리’

KDI는 코로나19 이후 물가 변동에 영향력을 미친 요인을 네 가지로 각각 나누어 분석하고 앞으로 거시 정책 방향을 제시했습니다.

네 가지 요인은 통화정책, 즉 기준금리 조정과 정부의 재정정책, 그리고 지정학적 충돌 같은 비정책 수요 요인과 공급 충격입니다.

먼저 재정정책인 정부 지출이 국내총생산 대비 1%p 늘어나면, 물가상승률은 해당 분기에 최대 0.2%p 상승하고 그 영향은 1년 동안 이어지는 것으로 나타났습니다.

기준금리는 1%p 하락했을 때 물가상승률이 3분기 후 최대 0.2%p 오르고 2년 동안 영향이 지속됩니다.

비정책 요인으로는 코로나19 이후 발생한 보복 소비나 우크라이나-러시아 전쟁을 예로 들 수 있는데, 그 영향은 1~2년간 지속된다고 평가했습니다.

2022년 상반기 이후 높은 물가 상승세에는 비정책 수요 요인, 즉 코로나19로 억눌린 수요 회복과 공급 측면의 에너지 가격 상승 영향이 두드러졌습니다.

■ 모든 요인이 ‘물가 상승률 둔화’ 가리켜

이런 분석에 기대어 앞으로를 전망했을 때, 물가 상승률의 둔화가 이어질 거라고 KDI는 밝혔습니다.

2022년 이후 누적된 고금리 정책이 최근 물가를 0.8%p 정도 하락시키는 데다, 물가를 올리는 데 기여했던 확장적 재정정책의 영향은 지난해 2분기 이후 서서히 축소되기 시작했다는 겁니다.

또 코로나19 이후 소비 증가와 우크라이나-러시아 전쟁 같은 요인도 효과가 점차 약화됐다고 설명했습니다.

■ “둔화 추세 당분간 지속…거시정책 기조 조정하는 게 바람직”

분석을 담당한 KDI 황선주 경제전망실 모형총괄은 “물가 상승률 둔화 추세가 당분간 지속될 것으로 예상된다”며 “물가 상승률이 물가 안정 목표인 2% 이하로 지속되지 않도록 통화 정책의 긴축 강도를 조절할 필요가 있다”고 말했습니다.

재정정책의 경우 “과거 코로나19 이전보다 여전히 확대된 상태임을 감안할 때 현재의 중립적인 수준을 유지하는 신중한 접근이 필요하다”고 언급했습니다.

다만 물가 상승률 둔화 추세가 ‘당분간’ 지속될 거란 전망이 언제까지를 말하느냐는 질문에는 “내일 KDI 경제전망 발표에서 구체적인 수치를 제시할 수 있을 것”이라며 즉답하지 않았습니다.

또 이 같은 전망을 밝히며 “지정학적 충돌 같은 비정책 수요 요인에 추가적인 충격이 발생하지 않는다면”이라는 단서를 달았습니다.