선물환 포지션이란?

외환 포지션은 외화 자산에서 부채를 뺀 상태를 의미하며 자산이 많으면 매입초과(롱) 포지션이, 부채가 많으면 매도초과(숏) 포지션이 된다.

당국은 그동안 통화별 외환 포지션을 자기자본의 50%로 제한했지만, 현물환과 선물환 한도를 구분하지는 않았다.

현물환 거래는 외환 매매 계약 후 2영업일 이내에 결제가 이뤄지는 거래이지만, 선물환 거래는 계약 후 결제까지 3영업일 이상이 걸리며 길게는 수년이 걸리기도 한다.

수출기업과 자산운용사는 수출대금이나 해외투자분 등 장래에 지급받을 외화의 가치가 환율 상승으로 줄어드는 것에 대비해 선물환 거래를 통해 환전 시점의 환율을 현재의 환율로 고정시킨다.

선물환을 매입한 은행은 환율 하락 시 외화자산의 손실이 발생하기 때문에 현물환을 매도해 위험을 상쇄하게 된다. 이러한 경로를 통해 수출기업과 자산운용사의 선물환 매도 주문이 당일 환율을 떨어뜨리게 된다.

기업과 선물환 거래를 체결한 외국은행 서울지점(외은지점)은 해외 본점에서 외화를 차입해 현물환 매도로 포지션을 중립으로 만든 뒤 현물환 매도로 받은 원화는 국내 채권에 투자하게 된다.

외은지점은 본점에서 차입한 외화를 국내 은행의 환위험 헤지를 위한 스와프 거래에 활용하기도 한다.

외은지점에 비해 단기 외채 조달이 여의치 않은 국내 은행은 현물환 매도를 위해 외은지점과 스와프 거래를 통해 원화를 외화로 교환하기 때문이다.

한국 내 지점에 단기 외화를 빌려준 외국은행 본점은 위기 도래 시 일제히 외화 환수에 나서면서 국내 금융기관의 차입여건을 악화시키고 국내 외화유동성 부족을 야기시킨다는 지적을 받아왔다.

선물환 포지션 한도가 설정되면 외국계은행 서울지점들이 큰 영향을 받을 것으로 보인다.

국내은행의 선물환 매입초과 포지션은 4월말 현재 자기자본대비 비율 15.6%인 반면 외은지점의 선물환 매입초과 포지션이 301.2%에 달하고 있기 때문이다.

외은지점을 포함한 외국환은행은 수출기업이나 자산운용사의 선물환 주문을 일정 수준 이상 받을 수 없게 돼 은행의 단기 외채를 줄이는 요인이 될 것으로 보인다.

같은 선물환 거래이지만 주문 금액 전체가 아닌 환차익이나 환차손 부분만 사후에 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 거래도 둔화될 수 있다.